垦利| 大龙山镇| 易县| 佳木斯| 开化| 长丰| 西平| 长岛| 开平| 泸溪| 平顶山| 宽甸| 东阿| 灵丘| 固镇| 左权| 五莲| 五河| 灵川| 嘉禾| 西平| 来宾| 巴林右旗| 万载| 泾阳| 右玉| 湖北| 铜陵县| 莒南| 麻阳| 岑溪| 建阳| 讷河| 大姚| 大同县| 南县| 益阳| 松江| 阳春| 岳池| 修水| 松原| 嘉祥| 长阳| 石渠| 上饶市| 大城| 北戴河| 婺源| 华蓥| 石林| 安龙| 红古| 武汉| 阎良| 巴彦淖尔| 秦安| 民丰| 夏县| 乌苏| 绥中| 宁陕| 漯河| 惠州| 大竹| 阳春| 铅山| 华池| 永年| 鲁山| 登封| 牡丹江| 吉木萨尔| 东川| 南木林| 陵川| 瓮安| 益阳| 册亨| 富民| 朗县| 南浔| 绵阳| 聂荣| 凌源| 麦积| 呼玛| 道县| 武宣| 龙陵| 化德| 新津| 类乌齐| 吉利| 友谊| 康定| 万全| 封丘| 梁山| 乌拉特中旗| 唐海| 雅江| 玉树| 大冶| 丁青| 胶州| 汉口| 上高| 全南| 临邑| 都兰| 凤县| 长顺| 镇雄| 龙口| 斗门| 谢通门| 迁安| 海伦| 武威| 革吉| 微山| 彬县| 集美| 连城| 内江| 新邵| 布拖| 赤城| 开平| 拉孜| 汉寿| 灯塔| 奉节| 永修| 台北市| 新泰| 日土| 湖北| 松溪| 和平| 云溪| 清镇| 大石桥| 山阴| 蔚县| 晋宁| 顺昌| 白朗| 宾县| 东山| 龙胜| 黔西| 三都| 墨江| 弥渡| 满城| 鹤峰| 定兴| 察哈尔右翼中旗| 岐山| 霍林郭勒| 科尔沁右翼中旗| 夷陵| 灵璧| 肇州| 三都| 蔡甸| 玛多| 东台| 浦江| 察哈尔右翼后旗| 元江| 广河| 柳江| 曲阜| 墨江| 沁水| 渠县| 山海关| 兴县| 荣县| 宁强| 涞水| 鄂托克前旗| 龙泉| 佛坪| 松阳| 金昌| 土默特左旗| 镇平| 隆昌| 乌拉特前旗| 宜川| 共和| 嘉兴| 乐都| 嵊州| 新安| 郧县| 德庆| 黄岛| 广西| 灌阳| 富民| 株洲县| 二连浩特| 堆龙德庆| 怀仁| 宝兴| 突泉| 拉萨| 项城| 鲁甸| 敦化| 萍乡| 阳新| 嘉禾| 色达| 宿迁| 万年| 泊头| 峨眉山| 平武| 石屏| 屯昌| 永宁| 沿河| 逊克| 通城| 小金| 浦口| 梅州| 得荣| 信丰| 开远| 阿城| 龙湾| 宣汉| 菏泽| 奇台| 宜宾市| 临澧| 围场| 扎囊| 滨州| 福贡| 德清| 东宁| 龙山| 华容| 简阳| 和布克塞尔| 永定| 塔河| 吉木萨尔| 宁化| 茂名| 通河| 阿城| 寿宁| 和布克塞尔| 三门峡|

[ 发展中国家是G20杭州峰会上的“亮丽风景” ]

2019-09-19 06:51 来源:有问必答

  [ 发展中国家是G20杭州峰会上的“亮丽风景” ]

  这家公司还彰显了中国财富格局的变化。其中,美国的经济增长率是2%—3%,欧盟是2%,中国保持在%。

这为河北贯彻落实新发展理念、加快经济转型升级指明了方向。从产品看,民用无人机、高性能化学纤维、锂离子电池、工业机器人、光电子器件、城市轨道车辆、自动柜员机、新能源汽车、集成电路、太阳能电池、环境污染防治专用设备、SUV等新产品均呈现高速增长。

  通过这样一些央企的带动,大中小企业融通发展的格局正在形成。增长速度为行业之首财报显示,拍拍贷的用户人数和用户粘性也保持持续增长。

  2010年春,成都市公安消防支队成立四川首支集饲养、训练和使用为一体的搜救犬中队,“天府”是建队时的6只“元老”之一。他表示,这三年主题的变化,更好的体现出创新创业导向,也折射出这几年创新创业发展的路径,而双创在培育壮大新动能的过程中发挥的作用是越来越大,越来越明显。

举个例子,今年上半年整个高技术产业发展的成果非常显著,高技术产业制造业增加值增速达到13%,基本上是规上工业增加值的2倍。

  刚才,我们也讲到国际上高度评价我们的创新创业,把我们的理念写入决议中,在全世界进行推广和宣传。

  以旅游热点区域长海县獐子岛为例,这里无论宾馆住宿还是农家乐旅游、海洋垂钓,均可用手机结账。  第四方面,双创对于营造全社会浓厚的创新创业氛围的作用更加显著。

  总书记对河北知之深、爱之切,去年7月28日以来3次视察河北并发表重要讲话,作出“四个加快、六个扎实”“三个扎扎实实”等重要指示,强调在推进供给侧结构性改革的过程中,河北是去产能的主战场,要坚决去、主动调、加快转;在改革创新、开放合作中加快实现新旧动能转换。

  实行原料药、药用辅料及药包材(以下简称原辅包)与制剂共同审评审批管理制度,逐步建立起以制剂为核心、原辅包为基础的质量管理体系,以及药品上市许可持有人承担制剂质量主体责任的责任体系。从电网到工厂,从家居到医疗,传统产业正在物联网技术的推动下加速转型升级。

  西安在商贸物流服务业的支撑上作为区域经济中心地位是毋庸置疑的,但作为区域金融中心目前基础设施与位势优势尚不明显。

  科技创新助推金融变革近年来,随着大数据、AI等技术的发展和应用,中国金融科技发展迅猛,深刻改变着我们的生活。

  长三角、珠三角新动能的强劲增长与科技创新、教育水平以及开放程度密切相关。行业走得远,平台才能有更长足的发展。

  

  [ 发展中国家是G20杭州峰会上的“亮丽风景” ]

 
责编:

首页 >> 正文

政策性金融债利差收窄 国债大幅波动后或显现配置价值
2019-09-19 作者: 国泰君安期货金融衍生品研究所 王洋 来源: 经济参考报

??? 金融监管有进一步加码的趋势。5月4日,债券市场传闻监管层再次要求清理资金池类债券产品。继银监会要求督办商业银行自查理财和同业业务之后,证监会也有望督办证券公司监管套利等债券业务。随着金融监管强化升级,统筹金融监管从银行表外业务、委外业务和同业业务“穿透式监管”蔓延至证券公司资管业务,前者降低了市场风险偏好,导致债券配置需求处于谨慎观望状态,后者压制了债券交易需求,证券公司作为债券市场交易最活跃的金融机构,其风险偏好显著下降或将导致国债收益率短期内再度挑战年度高点。

  市场对统筹金融监管加强的反应极为迅速,5月4日当天10年期国债期货主力合约T1706收跌0.44%,5年期国债期货主力合约TF1706收跌0.37%。银行间现券收益率大幅上行,10年期国开活跃券160213收益率上行3.5BP报4.34%,10年期国债活跃券170004收益率上行3BP报3.55%。然而在市场剧烈波动之时,金融机构或采用其他的保护性策略应对动荡。

  我们注意到,在国债收益率再度上行、中票与国债利差同步走扩的同时,以国开债为代表的政策性金融债与国债利差反而在收缩:截至5月3日债券统计数据显示,5年期债券收益率上行至3.4117%,同期限中期票据到期收益率与国债收益率利差上行至191.80BP,相较于3月初的170BP左右有了显著抬升。而5年期政策性金融债与国债收益率利差反而从3月初的97BP左右的水平下降至81.87BP。从历史经验来看,政策性金融债与国债收益率利差往往同步波动,国债收益率上行一般对应着政策性金融债与国债收益率利差的上扬,其规律为债券收益率普遍下降的牛市周期内,政策性金融债交易量比国债交易量更大,流动性溢价导致前者收益率降幅更大,因而两者利差在国债收益率下行的带动下收窄;在债券收益率上行的熊市周期,由于隐含税率等原因,政策性金融债交易量比国债交易量缩量更甚,导致政策性金融债流动性溢价下降,两者利差在国债收益率上行的带动下扩张。但是4月底以来两者走势的背离却不能用流动性溢价因素解释,根据Wind统计数据显示,2017年4月各期限记账式国债银行间成交量为8546.05亿元,而同期各期限政策性金融债成交量为26936.85亿元,其中市场最为青睐的国家开发银行金融债在银行间市场的成交量为16946.40亿元。也就是说,4月份以来政策性金融债的流动性溢价即使在债券收益率上行的熊市周期内,成交量也没有比国债缩量更多。那么另一种解读即是两者的供需比较,若一种债券供需失衡更加严重,市场的配置需求自然会赋予其更高的溢价。从发行量来看,以发行起始日期统计,2017年至今财政部累计发行各期限国债19700.50亿元,而到期偿还量为23003.15亿元,净融资额为-3302.65亿元,而同时期各期限政策性金融债累计发行16193.90亿元,到期偿还量则为20821.42亿元,其净融资额为-4627.52亿元。从净融资额角度比对,政策性金融债虽然到期量与发行量之差大于同期国债,供需相对来说更加紧张,也给市场配置需求带来较大压力,然而在债券熊市周期,净融资额之间的千亿级别的差距很难成为导致政策性金融债利差走势与国债收益率走势相悖的主要原因。

  我们认为,4月份以来政策性金融债与国债利差收窄和国债收益率上行之间的矛盾,反映出金融机构风险偏好下降出现的套利行为变化:与牛熊市周期内利差与收益率同向波动的博取流动性溢价的套利行为不同,本次利差与收益率反向波动,表明金融机构在国债套利操作风险由于金融领域统筹监管强化而上升的背景下,转向和国债基本同质的政策性金融债交易,利用政策性金融债质押博取息票套利收益。这也显示出,债券市场的交易主体在债券收益率上行侵蚀债券资本利得之际,普遍选择增强债券持有的息票收益。但是金融机构的行为更多是权宜之计,从中长期来看,政策性金融债与国债利差必定会回归至与国债收益率同向波动的一般关系,因而或者是国债收益率触顶回落,或者是政策性金融债利差再度扩张。在10年期国债收益率突破3.55%的情况下,我们认为短期内国债收益率有望上测3.60%的高度,然而也会抬升其对政策性金融债的配置性价比,政策性金融债质押套息导致利差收窄的趋势或拉低国债收益率,因而在市场风声鹤唳的情绪下,保持谨慎的同时却不必恐慌,在风险偏好系统性下降之时,国债低风险的配置价值或为其提供良好的保护。

凡标注来源为“经济参考报”或“经济参考网”的所有文字、图片、音视频稿件,及电子杂志等数字媒体产品,版权均属经济参考报社,未经经济参考报社书面授权,不得以任何形式刊载、播放。获取授权
南方基金

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

缺配套少资本 污水厂成“晒太阳”工程

各地新修了一批乡镇污水处理设施,但乡镇管网建设相对城市更加落后,这些污水处理设施中,不少都面临成为“晒太阳”工程的风险。

·2016年A股派现总额近万亿元

开心网吧 卫国道临池里 罗江县 共华镇 临潼路潼关里
施甸 小平易乡 霸州经济技术开发区 广安门车站西街 龙陵县